分众传媒(002027):再论分众,韧者笃行,从稳健到弹性-深度报告

#核心观点：1、分众传媒龙头地位稳固，点位持续扩张，2023年以来梯媒主业稳健增长，收入端连续实现单季度营收同比正增长，业绩底部明显抬升。2、分众迎来两大向上催化：一是并购新潮竞争格局优化，中性假设下新潮纳入分众体系能够贡献约30亿收入增量，对应18亿毛利、9-10亿净利润；二是“碰一下”能够实现智能精准触达，打通归因闭环，有望赋能互联网广告主提效，未来互联网广告投放有望进一步增加。3、公司经营稳健，现金流充裕，持续保持较高分红水平，承诺2024-2026年度按不低于当年扣非净利润80%进行现金分红。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年实现归母净利润56/68亿元，对应当前PE 19.5/16.3倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、经济复苏和广告回暖不及预期；2、梯媒市场竞争加剧；3、点位扩张优化不及预期；4、盈利预测假设不成立或不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。