开勒股份(301070):降本增效驱动业绩改善,外延并购切入半导体赛道

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入2.38亿元，同比下降14.32%；归母净利润0.22亿元，同比增长159.14%。2、2025年第三季度营业收入1.02亿元，同比下降8.99%；归母净利润0.11亿元，同比增长95.56%。3、主业成本管控成效显著，营业成本同比下降15.8%至1.50亿元，毛利率同比提升3.2个百分点至37.1%。4、期间费用率优化，研发费用率同比下降2.56个百分点至4.94%，财务费用率转负至-0.70%。5、投资收益同比增长48.70%，主要因合并豫资开勒带来的未实现损益一次性确认。6、公司主业覆盖HVLS风扇及锂离子电池技术应用，重点拓展人工智能业务及工商业储能领域，并通过墨西哥、印度、新加坡子公司推进国际化战略。7、公司拟以现金收购科盛机电不低于50%股权，切入半导体高端镀膜装备核心部件赛道。8、科盛机电是磁控溅射镀膜设备核心部件及工艺提供商，下游应用于半导体制程和先进封装、新能源、核电、国防军工等行业，客户覆盖北方华创、汇成真空、捷佳伟创等国内头部镀膜设备厂商。9、收购若成功，公司将形成“传统工业风扇+高端镀膜核心部件+AI应用”的多元化业务架构。10、公司在风扇业务中积累的电机技术、电源控制及材料应用等技术，与磁控溅射镀膜设备核心部件技术具有共通性；AI应用业务中形成的底层智能算法与技术，可为镀膜设备实现自动化控制与精准镀膜提供技术支撑。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润0.42亿元，2026年归母净利润0.71亿元，2027年归母净利润1.06亿元，对应PE为145倍、85倍、58倍。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：新业务拓展不及预期、收购整合风险、下游需求波动风险

  

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