领益智造(002600):季度业绩历史新高,并购扩张再下一城,新兴市场后劲可期-三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入375.90亿元，同比增长19.25%，归母净利润19.41亿元，同比增长37.66%，扣非归母净利润15.03亿元，同比增长26.67%；第三季度实现营业收入139.65亿元，同比增长12.91%，归母净利润10.12亿元，同比增长39.82%，扣非归母净利润8.97亿元，同比增长46.47%。2、北美大客户新品推出带动散热、电池、快充等产品单机价值量提升，同时公司优化生产经营管理，提高盈利能力。3、公司拟以24.04亿元收购浙江向隆96.15%股权，实现从Tier2向Tier1转型，完善汽车零部件产品布局，并促进汽车与机器人技术融合，形成“车-机共生”协同效应；浙江向隆承诺2025-2027年并表归母净利润分别不低于1.75亿元、2.00亿元和2.25亿元。4、公司聚焦AI服务器散热和电源领域，具备散热组件及解决方案研发生产能力，与全球客户在GPU、CPU及AI应用散热产品上合作，AMD系列显卡散热模组已批量出货；电源方面与熹联光芯、博华芯达、铂科电子达成战略合作。5、折叠屏手机市场增长，2025年全球出货量突破2500万台，同比增长62%；公司提供折叠屏支撑件、中框、VC均热板、转轴模组等关键组件，ASP数倍于直板机型。6、公司在人形机器人领域拥有伺服电机、减速器等核心技术，提供头部总成、灵巧手总成等硬件；在AI眼镜及XR设备方面为头部客户提供关键零部件。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.35亿元、39.11亿元和48.31亿元，当前股价对应PE为41.05、29.76和24.09倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：1、 AI 终端对于智能手机的出货拉动趋势不及预期；2、服务器、机器人、折叠屏和 AI 眼镜等新业务拓展不及预期；3、结构件等新兴市场增长不及预期。

  

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