兆易创新(603986):存储多元化布局,景气上行推动业绩成长

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入68.32亿元，同比增长20.92%；归母净利润10.83亿元，同比增长30.18%；扣非归母净利润10.42亿元，同比增长34.04%。2、3Q25单季度营业收入26.81亿元，同比增长31.40%，环比增长19.64%；单季度归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97%；单季度扣非归母净利润4.98亿元，同比增长63.71%，环比增长55.25%。3、3Q25单季度毛利率环比提升3.7个百分点至40.72%。4、NOR Flash行业受益于端侧AI发展，代码量增加推动容量提升，价格逐步上行。5、DRAM产品受益于供给紧缩和AI基建算力增长，利基型DRAM市场价量齐升；DDR4 8Gb产品快速增长，为LPDDR4产品线打下基础；推进下一代工艺制程产品开发和导入。6、定制化存储与逻辑芯片客户合作，覆盖多种端侧应用，预计明年后在AI PC、手机、端侧智能设备、汽车等领域推出样品和量产。7、MCU产品线拓展工控、光伏、白电等领域；A7系列车规MCU持续拓展，推出功能安全ASIL B的M7单核产品，已在战略客户导入；推进产品高端化，向域控级别MCU演进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为15.5、20.7、25.9亿元，对应EPS为2.34、3.12、3.91元/股。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场复苏不及预期；产品价格不及预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期。

  

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