航天电子(600879):Q3收入同比大增,资本运作完善业务布局-点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收88.35亿元，同比下降4.32%，归母净利润2.09亿元，同比下降62.77%。2、2025年第三季度营收30.14亿元，同比增长98.0%，环比下降26.9%；归母净利润0.35亿元，同比下降88.7%，环比下降75.4%；扣非后归母净利润0.20亿元，同比增长29.9%。3、2025年前三季度毛利率19.0%，同比下降3.8个百分点；第三季度毛利率16.1%，同比下降23.7个百分点，环比下降1.9个百分点。4、期间费用率16.4%，同比下降3.0个百分点，管理、销售、研发费用率分别降低0.5、1.2和1.2个百分点。5、应收票据和账款110.0亿元，较年初增长40.37%；经营活动现金流净额-32.33亿元，同比净流出缩减。6、合同负债19.6亿元，较年初增长3.5%，较上半年增长9.5亿元；存货225.1亿元，较年初增长11.19%。7、公司筹划资产置换，置入西安太乙电子67%股权及技改资产，置出航天兴华100%股权等资产；增资扩股航天飞腾和重庆航天公司。8、公司积极拓展商业航天、低空经济和卫星互联网等新兴市场；无人系统产品海外需求旺盛，多个国家采购项目在洽谈。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为5.64亿元、7.61亿元、9.87亿元，EPS分别为0.17元、0.23元、0.30元，当前股价对应PE分别为66倍、49倍、38倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游行业需求波动的风险；客户延迟验收的风险；市场竞争和军品审价导致毛利率下降的风险。

  

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