康泰生物(300601):利润短期承压,创新赋能发展-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入20.63亿元，同比增长2.24%；归母净利润0.49亿元，同比下降86.00%；扣非归母净利润0.28亿元，同比下降90.82%。2、利润下降主要由于营业成本激增61.7%至5.4亿元，研发费用激增34.7%至4.2亿元，政府补助减少导致其他收益下降50.0%。3、分季度看，2025Q1/Q2/Q3单季度营业收入分别为6.5亿元、7.5亿元、6.7亿元，同比分别增长42.9%、下降0.5%、下降17.7%；归母净利润分别为0.22亿元、0.15亿元、0.12亿元，同比分别下降58.5%、86.4%、93.7%。4、国际化战略成效显著，海外收入4189.56万元，同比增长324.3%；公司获得多个国际认证，包括13价肺炎球菌多糖结合疫苗在土耳其、印度尼西亚、尼加拉瓜获批，水痘减毒活疫苗在巴基斯坦获批。5、研发费用率20.36%，同比提升4.91个百分点；拥有专利90余项，在研品种近30项，其中18项进入注册程序；多个疫苗品种处于NDA、III期临床、II期临床、I期临床等不同阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.32亿元、3.79亿元、4.88亿元，对应PE为143倍、50倍、39倍。

  

   #风险提示：新产品研发低于预期风险，产品降价风险。

  

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