中国人保(601319):COR边际大幅改善,人身险业务维持高增-9M25业绩点评

#核心观点：1、9M25归母净利润468亿元，同比增长28.9%；3Q25归母净利润203亿元，同比增长48.7%。2、综合成本率96.1%，同比下降2.1个百分点；3Q25综合成本率97.7%，同比下降3.2个百分点。3、财险业务保费收入4432亿元，同比增长3.5%；承保利润148.65亿元，同比增长130.7%。4、寿险业务保险服务收入198亿元，同比增长18.2%；新业务价值可比口径同比增长76.6%。5、健康险业务保险服务收入232亿元，同比增长12.9%；净利润79亿元，同比增长41%。6、总投资资产规模1.83万亿元，较年初增长11.2%；总投资收益率5.4%，同比上升0.8个百分点；总投资收益862.5亿元，同比增长35.3%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年公司归母净利润541、570、589亿元，增速分别为+26.2%、+5.4%、+3.4%。当前股价对应25-27E的P/B倍数为1.36/1.28/1.20倍。维持公司强烈推荐评级。

  

   #风险提示：权益市场大幅波动、利率快速下行、大灾风险加剧。

  

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