中国人寿(601628):净利润和NBV环比显著提速,业务结构持续优化-9M25业绩点评

#核心观点：1、9M25归母净利润1,678亿元，同比增长60.5%；3Q25单季净利润1,268.7亿元，同比增长91.5%，创历史新高。2、9M25净资产6,258亿元，较年初增长22.8%，环比增长19.5%。3、9M25 NBV同比增长41.8%（可比口径）；总保费6,696.5亿元，同比增长10.1%，创历史新高；新单保费2,180亿元，同比增长10.4%，较1H25的0.6%显著提速。4、9M25总投资收益率6.42%，同比提升1.04个百分点；投资收益1,371亿元，同比增长454%。5、产品结构优化，新单保费中人寿、年金、健康险比重分别为31.95%、32.47%、31.15%；浮动收费型产品占首年期交比重同比提升超45个百分点。6、9M25末核心偿付能力充足率137.5%，综合偿付能力充足率183.94%，环比分别下降2.04个百分点和7个百分点，基本保持稳定。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为1,787亿元、1,815亿元、1,847亿元，同比增速分别为67.1%、1.5%、1.8%；预计25-27年NBV分别为469亿元、512亿元、544亿元，同比增速分别为39.3%、9.1%、6.3%；维持强烈推荐评级。

  

   #风险提示：权益市场波动、分红险销售不及预期、利率宽幅震荡。

  

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