兆易创新(603986):存储价格持续上行,定制化存储星辰大海

#核心观点：1、2025年三季度营收26.81亿元，同比增长31.40%，环比增长19.64%。2、2025年三季度归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97%。3、2025年三季度扣非归母净利润4.98亿元，同比增长63.71%，环比增长55.25%。4、2025年三季度毛利率40.72%，同比下降1.05个百分点，环比上升3.71个百分点。5、2025年三季度净利率19.27%，同比上升3.83个百分点，环比上升3.74个百分点。6、AI拉动手机、PC、服务器等领域需求增长，公司产品在存储与计算、手机、汽车、消费等多领域实现收入和销量同比快速增长。7、Nor Flash产品与利基型DRAM产品将持续受益涨价。8、新型定制化存储产品符合存储技术发展路径，进展顺利，配合端侧AI落地与云端推理卡等市场空间巨大。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-27年营业收入分别为93.60、115.50、137.50亿元，同比27.2%、23.4%、19.0%；归母净利润分别为15.32、19.51、24.45亿元，同比38.9%、27.3%、25.4%；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求增长不及预期的风险；存储行业供给超预期的风险；行业竞争加剧的风险等。

  

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