安克创新(300866):收入稳健增长,产品创新接连落地-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入81.5亿元，同比增长19.88%，归母净利润7.7亿元，同比增长27.76%，扣非归母净利润5.2亿元，同比下降2.92%。2025年前三季度营业收入210.2亿元，同比增长27.79%，归母净利润19.3亿元，同比增长31.3%，扣非归母净利润14.8亿元，同比增长13.8%。2、拟2.29亿元收购控股子公司海翼智新4.27%股份。3、分地区看，2025年前三季度境外营收203.2亿元，同比增长28.0%，境内营收7.0亿元，同比增长21.6%。4、分渠道看，线上渠道营收144.0亿元，同比增长25.2%，线下渠道营收66.2亿元，同比增长33.8%。5、分产品看，充电储能类推出新一代Anker Prime系列、Anker Nano升级版、Ankerⅹ黑神话悟空联名系列，储能类在IFA展会发布新一代家庭能源系统，便携式储能与智能充电桩有新品；智能创新类推出首款Local AI Agent安防摄像头，扫地机、智能母婴、创意打印等品类有新品；智能影音类Soundcore在智能音频及投影领域持续推新。6、2025年第三季度综合毛利率44.6%，同比提升1.6个百分点。7、2025年第三季度销售费用率23.0%，同比提升1.0个百分点，管理费用率3.3%，同比下降0.01个百分点，研发费用率9.2%，同比提升0.4个百分点，财务费用率0.7%，同比提升0.8个百分点，期间费用率36.1%，同比提升2.1个百分点。8、2025年第三季度公允价值变动收益2.33亿元，上年同期为-0.3亿元，资产减值损失-0.5亿元，上年同期为0.1亿元，投资收益0.6亿元，同比下降43%，归母净利率9.4%，同比提升0.6个百分点，扣非净利率6.4%，同比下降1.5个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为313.8亿元、385.1亿元、450.3亿元，归母净利润分别为26.6亿元、31.8亿元、38.5亿元，EPS分别为4.96元、5.94元、7.18元，当前股价分别对应24.9倍、20.7倍、17.2倍PE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品研发风险或子品类发展严重不及预期；于渠道端议价能力大幅减弱或费用大幅提升；国内外宏观经济风险；人才及组织大幅变动。

  

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