深南电路(002916):25Q3营收净利再创佳绩,AI+存储景气持续上行

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收167.54亿元，同比增长28.39%，归母净利润23.26亿元，同比增长56.30%，扣非归母净利润21.82亿元，同比增长58.56%。2、2025年前三季度毛利率28.20%，同比提升2.30个百分点；25Q3单季度毛利率31.39%，同比提升6.00个百分点，环比提升3.80个百分点。3、25Q3单季度营收63.01亿元，同比增长33.25%，环比增长11.11%；归母净利润9.66亿元，同比增长92.87%，环比增长11.20%。4、公司在建工程环比增长至14.19亿元，PCB新增产能来自南通四期和泰国工厂，南通四期预计四季度连线，泰国工厂已连线。5、BT基板因T-Glass玻纤布材料供应紧张，第三季起价格上调，存储部分涨幅达25%，供需紧张局面可能延续至2026年上半年。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年收入230.02亿元，归母净利润33.41亿元；2026年收入321.10亿元，归母净利润58.16亿元；2027年收入419.23亿元，归母净利润76.43亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：封装基板产能爬坡不及预期、AI及汽车等领域需求不及预期、新产品导入不及预期、BT载板涨价不及预期。

  

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