兰花科创(600123):25Q3业绩承压,煤炭盈利能力环比改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入58.86亿元，同比下降30.1%；归母净利润1015.39万元，同比下降98.5%；扣非归母净利润-2.18亿元，同比盈转亏。2、2025年第三季度公司营业收入18.35亿元，同环比下降37.6%和1.2%；归母净亏损4696.40万元，同环比盈转亏；扣非归母净亏损4795.03万元，同比盈转亏、环比减亏1.55亿元。3、2025年第三季度煤炭业务：产量384.0万吨，同比增11.6%、环比降1.3%；销量299.0万吨，同环比降4.0%和5.3%；吨煤售价485.4元/吨，同比降22.6%、环比升10.8%；吨煤销售成本332.7元/吨，同环比降8.5%和3.3%；毛利率31.4%，同比降10.5个百分点、环比升10.0个百分点。4、2025年第三季度尿素业务：产量11.3万吨，同环比降55.8%和45.9%；销量13.9万吨，同环比降40.5%和26.2%；综合售价1734.7元/吨，同比降7.0%、环比升4.3%；销售成本1465.4元/吨，同环比降10.1%和0.8%；毛利率15.5%，同比升2.9个百分点、环比升4.3个百分点。5、2025年第三季度己内酰胺业务因成本降幅大于售价，实现同环比扭亏，毛利率6.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为2.34/5.42/8.12亿元，对应EPS分别为0.16/0.37/0.55元/股，维持“谨慎推荐”评级。

  

   #风险提示：煤炭价格大幅下跌；在建矿井投产不及预期。

  

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