航天电器(002025):业绩符合预期,公司加强降本增效,Q3经营质量有所回升

#核心观点：1、2025年前三季度实现营收43.49亿元，同比增长8.87%；归母净利润1.46亿元，同比下降62.77%。单Q3营收14.14亿元，同比增长31.73%；归母净利润0.59亿元，同比增长122.54%，环比增长47.88%。2、防务需求回暖及民品快速增长带动单Q3营收增长，预计Q4防务确收好转将推动营收同环比明显增长。3、受高毛利军品占比降低、原材料价格上涨、产品降价、计提资产减值准备及折旧增加等因素影响，业绩和毛利率承压；公司通过降本增效，前三季度期间费用率22.58%，同比下降4.97个百分点，单Q3业绩同环比增长。4、存货余额24.77亿元，较年初增长33.84%，同比增长37.86%，主要因订单需求饱满、产出能力提升及客户验收周期延长，预示未来营收有望回升。5、军品连接器龙头受益于航天景气反转和装备信息化建设；民品在商业航天、超算、数据中心等战新产业取得突破，订货同比增长超30%，产业转型升级加速。

  

   #盈利预测与评级：根据2025年三季报下调营收，调整2025、2026、2027年EPS为0.71、1.35、1.79元，参考可比公司2026年39倍PE，给予目标价52.65元，维持买入评级。

  

   #风险提示：军品订单和收入确认不及预期；产品价格下降幅度超预期等。

  

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