沪电股份(002463):经营稳健,产能扩张推进-2025年三季度报告点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入135.12亿元，同比增长49.96%；归母净利润27.18亿元，同比增长47.03%。2、2025年第三季度公司实现营业收入50.19亿元，同比增长39.92%，环比增长12.62%；归母净利润10.35亿元，同比增长46.25%，环比增长12.44%。3、收入增长主要受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，交换机PCB为增长驱动核心，2025年上半年企业通讯市场板营业收入约65.32亿元，同比增长约70.63%，其中高速网络的交换机及其配套路由增速为161.46%。4、2025年前三季度毛利率约为35.40%，同比微降0.45个百分点；期间费用率约为4.43%。5、2025年第三季度存货为35.92亿元，同比增长33.5%；合同负债为0.64亿元，同比增长105.6%。6、泰国基地已于2025年第二季度进入小规模量产阶段，在AI服务器领域已获客户认可；2025年6月下旬开工建设人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目，预期2026年下半年开始试产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为40.29亿元、52.26亿元、62.28亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际贸易摩擦加剧、AI硬件需求及部署节奏不及预期、宏观经济波动风险

  

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