航天电器(002025):Q3经营改善明显,但盈利能力承压-点评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收43.49亿元，同比增长8.87%；归母净利润1.46亿元，同比下降64.53%。2、2025年第三季度营收14.14亿元，同比增长31.7%，环比下降3.7%；归母净利润0.59亿元，同比增长122.5%，环比增长47.9%，经营质量改善明显。3、前三季度毛利率31.1%，同比下降13.3个百分点，主要因原材料贵金属价格上涨、部分产品价格下降及产品结构变化。4、前三季度期间费用率22.6%，同比下降4.7个百分点，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降0.8、2.1、2.0个百分点。5、应收票据及账款合计56.3亿元，较年初增长15.2%；经营性现金流净额为-8.0亿元，同比净流出扩大。6、产品订单同比实现较快增长，存货24.8亿元，较年初增长33.8%。7、公司积极布局新质新域装备、AI超算、信创产业、商业航天、低空经济、人工智能等战略性新兴产业，新质新域及战略新兴产业占营收比例超30%，产业结构持续优化。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为2.24亿元、2.97亿元、3.90亿元，EPS分别为0.49元、0.65元、0.86元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游行业需求波动的风险；客户延迟验收的风险；市场竞争和军品审价导致毛利率下降的风险。

  

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