中无人机(688297):Q3营收实现大幅增长,毛利率有所承压

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入15.48亿元，同比增长319.01%；归母净利润3383.98万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润2252.76万元，同比扭亏。2、2025年第三季度单季度营业收入11.09亿元，同比增长1039.20%，环比增长446.46%；归母净利润206.65万元，同比增长104.66%，环比下降86.16%。3、2025年第三季度单季度毛利率4.99%，同比降低18.18个百分点，环比降低20.44个百分点；净利率0.19%，同比提升45.75个百分点，环比降低7.17个百分点。4、2025年前三季度期间费用率5.32%，同比下降4.66个百分点；销售费用率0.92%、管理费用率5.44%、研发费用率4.24%、财务费用率-1.03%。5、存货32.19亿元，环比半年度下降11.27%；应收账款17.97亿元，为近年新高；经营性现金流净额-10.47亿元。6、拟以自有资金不低于1亿元、不超过2亿元回购股份，回购价格不超过60.52元/股，用于股权激励或员工持股计划。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025年、2026年、2027年归母净利润预测分别为1.36亿元、1.86亿元、2.42亿元，对应PE估值分别为243倍、178倍、137倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：产品订单低于预期，产品交付进度低于预期

  

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