华能水电(600025):来水＆装机对冲电价影响,定增落地、长期成长可期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第一季度至第三季度公司发电量206.41亿千瓦时，同比增长6.30%；第三季度发电量75.39亿千瓦时，同比增长4.34%。2、2025年第一季度至第三季度总发电量909.16亿千瓦时，同比增长10.46%；第三季度发电量419.56亿千瓦时，同比增长10.07%。3、2025年第三季度平均上网电价为0.178元/千瓦时，同比下降8.20%；第三季度毛利率同比下降2.3个百分点。4、定增落地加码水电项目建设，公司长期成长可期。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为26421百万元、27435百万元、28082百万元，同比增长6.19%、3.84%、2.36%；净利润分别为8779百万元、9300百万元、9475百万元，同比增长5.81%、5.93%、1.89%。维持推荐评级。

  

   #风险提示：资料中未提供具体风险提示内容。

  

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