联影医疗(688271):业绩超预期,海外业务持续增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入88.59亿元，同比增长27.39%；归母净利润11.20亿元，同比增长66.91%；扣非归母净利润10.53亿元，同比增长126.94%。2、2025年第三季度实现营业收入28.43亿元，同比增长75.41%；归母净利润1.22亿元，同比增长143.80%；扣非归母净利润0.88亿元，同比增长126.24%。3、国内市场收入68.66亿元，同比增长23.70%；海外市场收入19.93亿元，同比增长41.97%，海外收入占比提升至22.50%。4、售后服务业务收入同比增长28.44%至12.43亿元，服务收入占比提升至14.03%。5、2025年前三季度综合毛利率同比下降2.39pct至47.02%；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为17.19%、5.05%、14.11%、-0.49%，同比分别变动-2.73pct、-0.87pct、-4.84pct、+0.39pct。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为123.96亿元、146.68亿元、174.30亿元，同比增速分别为20.35%、18.33%、18.83%；归母净利润分别为19.10亿元、23.91亿元、28.98亿元，同比增速分别为51.38%、25.19%、21.20%；EPS分别为2.32元、2.90元、3.52元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：集采降价的风险，产品推广不及预期的风险，产品研发不及预期的风险。

  

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