朗姿股份(002612):主营业务回暖迹象显现,投资收益助力归母利润高增

#核心观点：1、公司25年前三季度营收43.28亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.89亿元，同比增长366.95%；扣非归母净利润1.72亿元，同比下降4.11%。2、25年第三季度营收15.39亿元，同比增长11.89%；归母净利润7.15亿元，同比增长1497.33%；扣非归母净利润0.36亿元，同比下降9.06%。归母与扣非差异主要来自处置长期资产；剔除四川米兰补税约2200万元影响后，25Q3扣非净利润约5800万元，25Q1-3归母利润约1.94亿元，同比增长约8%。3、25Q3毛利率58.75%，同比提升1.39个百分点；净利率46.98%，同比提升42.60个百分点。销售费用率42.10%，同比上升3.15个百分点；管理费用率8.66%，同比下降1.46个百分点；研发费用率1.70%，同比下降0.19个百分点。4、25H1医美营收13.33亿元，同比下降6.1%，占比47.8%，毛利率54.54%。手术类医美收入占比13.0%，非手术类医美收入占比87.0%。25Q3并入重庆时光整形医院，加强川渝布局。5、25H1时尚女装业务收入9.88亿元，同比下降2.42%，毛利率65.15%；线上渠道收入占比46.3%。绿色婴童业务收入4.35亿元，同比下降3.43%，毛利率62.4%。6、公司由时尚女装、绿色婴童和医疗美容三大业务驱动，通过自建和并购持续布局，推进连锁化和品牌化策略。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润为11.2/3.6/4.0亿元，原盈利预测为3.7/2.9/3.1亿元，对应PE为8/24/22倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：消费不及预期；市场需求变动；行业竞争加剧；原材料价格上涨；优势平台流量下滑；医药监管趋严；新品表现不及预期。

  

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