美年健康(002044):旺季经营改善,AI赋能成效显著

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入69.25亿元，同比下降3.01%，归母净利润0.52亿元，同比增长110.53%，扣非净利润0.12亿元，同比增长50.13%。2、2025年第三季度公司营业收入28.16亿元，同比下降4.06%，归母净利润2.73亿元，同比增长13.65%，扣非净利润2.51亿元，同比增长7.69%。3、公司第三季度经营改善，客户结构优化，个人客户收入占比提升至33%，分院总数561家，控股体检分院300家。4、公司销售费用15.73亿元，同比下降8.42%，管理费用6.33亿元，同比下降0.87%，降本增效措施见效。5、公司AI相关收入2.50亿元，同比增长71.02%，AI数智健管师上线217家体检中心，累计生成300万份报告。6、公司创新业务发展，开设33家减重代谢门诊，智慧中医体检服务在64家体检中心开展。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为117.20亿元、130.42亿元、142.40亿元，同比增长9.5%、11.3%、9.2%；归母净利润分别为6.40亿元、8.62亿元、10.88亿元，同比增长126.9%、34.6%、26.2%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策持续影响，客单价进一步下滑，AI应用落地不及预期。

  

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