仙鹤股份(603733):业绩表现符合预期,Q3毛利率环比提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收90.6亿元，同比增长24.8%，归母净利润7.8亿元，同比减少4.8%。2、分季度看，1Q/2Q/3Q 2025营收分别为29.9/30.0/30.7亿元，同比增长35.4%/25.3%/15.5%；归母净利润分别为2.4/2.4/3.0亿元，同比-12.1%/-15.4%/+13.9%。3、收入增长主要由于湖北、广西基地新增产能投产带动产销量提升，以及加快欧洲、东南亚和中东等海外市场布局。4、2025年前三季度毛利率为14.0%，同比-2.5pcts；3Q2025毛利率为14.6%，同比持平，环比+1.8pcts，主要因木浆库存成本降低及湖北基地产能利用率提升。5、2025年前三季度期间费用率为6.4%，同比+0.8pcts；3Q2025期间费用率为6.7%，同比+1.5pcts，其中财务费用率升高主要因固定资产贷款项目转固导致利息费用化。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为10.9/13.2/15.9亿元，对应EPS分别为1.55/1.86/2.24元，当前股价对应2025-2027年PE分别为15/12/10倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内宏观经济增速低于预期，新增产能投放不及预期，原材料价格波动风险。

  

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