洋河股份(002304):思路清晰,加速出清-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入180.9亿元，同比下降34.3%，归母净利润39.8亿元，同比下降53.7%。单Q3营业收入32.9亿元，同比下降29.0%，归母净利润-3.7亿元。2、Q3公司给予费用支持消化渠道库存、补充渠道利润，导致净利润为负。百元及以内价格带产品反响较好，光瓶酒蓝色洋河推出反响不错。3、单Q3毛利率53.5%，同比下降12.7个百分点，主要受货折及赠饮影响。合同负债64.2亿元，环比增加5.5亿元。4、公司思路清晰，全年报表端深度调整，渠道端重在纾压与稳定信心，渠道回款进度70%左右，经销商退出速度放缓。5、当前股息率6.6%具备吸引力。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS为2.00元、2.26元、2.82元，维持“强推”评级，目标价82元。

  

   #风险提示：消费复苏放缓、省内竞争加剧、库存去化不及预期。

  

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