深信服(300454):盈利能力显著提升,AI+混合云驱动全面转型-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收51.25亿元，同比增长10.62%；归母净利润-0.81亿元，扣非净利润-1.36亿元。2、2025年第三季度公司实现营收21.16亿元，同比增长9.86%；归母净利润1.47亿元，同比增长1097.40%；扣非净利润1.23亿元，同比增长3276.12%。3、2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为30.93%、3.95%、24.44%，较2024年同期分别下降2.17个百分点、1.09个百分点、4.19个百分点。4、前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.13亿元。5、公司聚焦云计算及IT基础设施业务，该业务快速增长成为驱动整体收入增长的核心板块。6、公司以“AI First”为研发创新战略，在安全GPT、AICP、AI PaaS、SAVE 3.0、AIOps等产品中落地AI技术，并将DeepSeek-R1模型能力融入安全GPT，提升钓鱼检测、数据安全、威胁调查和溯源等场景实战效果。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为87.74亿元、105.78亿元、127.90亿元；归属母公司股东净利润分别为3.12亿元、4.21亿元、5.22亿元；每股收益分别为0.74元、1.00元、1.24元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：技术发展不确定，行业竞争加剧。

  

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