豪能股份(603809):业绩符合预期,机器人进展加速-2025三季报点评

#核心观点：1、2025前三季度公司实现营收19亿元，同比增长12.3%，归母净利润2.7亿元，同比增长9.1%。其中25Q3营收6.4亿元，同比增长16.3%，归母净利润0.82亿元，同比增长0.5%。2、25Q3毛利率30.64%，同比下降3.96个百分点，环比下降1.47个百分点，主要受业务结构影响：军工业务中民机占比提升；差速器业务收入占比提升。3、25Q3研发费用率达到7%，创历史新高，主要由于机器人减速器等新业务投入加大、在研项目较多。4、差速器业务2023-2024年营收分别为2.72亿元、4.7亿元，同比增速分别为124.5%、72.8%；2023-2024年毛利率分别为-1.9%、9.03%，2024年同比扭亏为盈。5、公司增资全资子公司重庆豪能1亿元，用于扩充机器人减速机和新能源车同轴减速器产能规模。6、公司机器人产品已形成高精密行星减速机、高精密新型摆线减速机等系列化产品，部分产品已在人形机器人、机器狗、外骨骼等领域应用。7、同轴行星减速器2025年量产落地，在轻量化、传动效率、承载能力及噪音控制方面具优势。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2027年归母净利润为3.56亿元、4.5亿元、6.03亿元，同比增速分别为11%、26%、34%，对应当前PE 35X、28X、21X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：差速器新业务盈利不及预期、新业务进展不及预期等。

  

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