安克创新(300866):Q3业绩表现稳健,注重公司长期成长价值

#核心观点：1、公司前三季度收入210.2亿元，同比增长27.8%，归母净利润19.3亿元，同比增长31.3%，扣非归母净利润14.8亿元，同比增长13.8%，毛利率44.7%，同比提升0.4个百分点，净利率9.4%，同比提升0.1个百分点。2、分地域看，境内收入7.0亿元，同比增长21.6%，境外收入203.2亿元，同比增长28.0%。分渠道看，线上渠道收入144.0亿元，同比增长25.2%，线下渠道收入66.2亿元，同比增长33.8%。3、三大核心业务板块共同驱动：充电储能板块为核心驱动力，储能业务高速发展；智能创新板块中安防业务稳健，清洁类产品增速更高；智能影音板块通过巩固市场份额和推出新品实现快速增长。4、第三季度单季收入81.5亿元，同比增长19.9%，环比增长18.6%，归母净利润7.7亿元，同比增长27.8%，环比增长14.1%，扣非归母净利润5.2亿元，同比下降2.9%，环比下降0.1%，毛利率44.6%，同比提升1.6个百分点，环比下降1.4个百分点，净利率9.8%，同比提升0.7个百分点，环比提升0.5个百分点。5、Q3收入增速较上半年放缓，主要受充电宝召回事件影响，导致供货与市场需求短期不匹配，以及部分区域渠道变革和储能业务增速放缓。6、Q3扣非归母净利润下滑主要因公司加大研发创新及品牌建设投入，期间费用率合计同比提升2.1个百分点，其中研发费用率同比提升0.4个百分点，销售费用率同比提升1个百分点，财务费用率同比提升0.8个百分点。7、短期存货增加主要为应对关税风险及Q4销售旺季备货。长期公司通过产品创新、品牌溢价提升、全球化柔性供应链布局及拓展非美市场降低关税影响。8、公司持续在储能、清洁类、创意打印等产品领域拓展，并前瞻布局机器人、AI终端等产品。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年营收为313.6亿元、398.6亿元、487.0亿元，归母净利润为26.8亿元、32.6亿元、39.4亿元，对应PE为23.4倍、19.2倍、15.9倍，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：地缘政治及贸易摩擦加剧、产品需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、海运费用波动。

  

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