深信服(300454):营收保持增长,利润持续改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入51.25亿元，同比增长10.62%；单三季度营业收入21.16亿元，同比增长9.86%。2、2025年前三季度归母净利润亏损0.81亿元，亏损额较上年同期减少4.99亿元，连续六个季度单季度利润同比改善。3、2025年前三季度毛利率为60.94%，同比提升0.34个百分点；单三季度毛利率为59.89%，同比下滑0.29个百分点，或受业务结构化调整影响。4、研发费用、销售费用、管理费用前三季度合计投入36.15亿元，同比减少5.32%。5、公司持续投入AI创新，将推出AI Coding平台并对AICP创新升级。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为84.24亿元、94.67亿元、106.99亿元，对应增速12.0%、12.4%、13.0%；归母净利润分别为5.86亿元、8.29亿元、10.45亿元，同比分别为197.8%、41.5%、25.9%。维持“强推”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；政策推动不及预期；产品应用不及预期。

  

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