牧原股份(002714):前三季度生猪出栏量同比上升,养殖成本稳步下降-25年三季报点评

#核心观点：1、25Q1~Q3公司实现营收1117.90亿元，同比增长15.52%，归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%。25Q3营收353.27亿元，同比下降11.48%，归母净利润42.49亿元，同比下降55.98%。2、25Q1~Q3公司出栏商品猪5732.3万头，同比增长27.01%，25Q3出栏1892.9万头，同比增长17.21%。3、25Q1~Q3商品猪加权销售均价14.2元/公斤，同比下降13.16%，25Q3均价13.6元/公斤，同比下降28.06%。4、9月养殖完全成本降至11.6元/公斤，较1月下降1.5元/公斤。5、25Q1~Q3屠宰生猪1916万头，同比增长140%，产能利用率88%，25Q3屠宰肉食业务实现盈利。6、25Q1~Q3毛利率18.73%，同比上升1.46个百分点，25Q3毛利率18.10%，同比下降12.74个百分点。7、25Q1~Q3期间费用率6.17%，同比下降1.10个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计25~27年归母净利润为190.91亿元、221.71亿元、286.46亿元，同比增长6.8%、16.1%、29.2%，对应PE为14.4倍、12.4倍、9.6倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：猪价超预期下跌，出栏量不及预期，成本大幅上涨等

  

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