联影医疗(688271):收入高速增长,季节性导致利润波动

#核心观点：1、2025年第三季度实现营业收入28.43亿元，同比增长75.41%。2、2025年第三季度归母净利润1.22亿元，去年同期亏损2.79亿元。3、单季度归母净利率4.3%，利润率环比二季度下滑13.45个百分点。4、高端产品陆续获批，例如光子计数CT，具备全球一线梯队实力。5、上半年海外收入占比接近20%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年的收入增速分别为27.3%、25.7%、22.4%，净利润的增速分别为53.9%、28.4%、27.1%。维持买入-A投资评级，6个月目标价182元，相当于2025年77倍的动态市盈率。

  

   #风险提示：市场竞争加剧，海外商业化受阻，产品研发失败。

  

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