新凤鸣(603225):淡季拖累25Q3业绩,静待周期弹性

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入515.42亿元，同比增长4.77%；归母净利润8.69亿元，同比增长16.53%。2、第三季度单季营业收入180.51亿元，同比增长0.71%，环比下降4.66%；归母净利润1.60亿元，同比增长13.30%，环比下降60.36%。3、前三季度POY、FDY、DTY、涤纶短纤、PTA销量分别为375万吨、113万吨、70万吨、97万吨、166万吨，同比变化-1.4%、4.3%、23.5%、4.5%、394.0%。4、25Q3公司POY、FDY、DTY、涤纶短纤和PTA销量环比分别变化-7.5%、-6.3%、0.7%、-2.8%、-3.0%。5、涤纶长丝行业CR4为60.2%，未来行业集中度有望进一步提升。6、公司拥有PTA产能770万吨/年、民用涤纶长丝产能845万吨/年、涤纶短纤产能120万吨/年，四季度PTA产能将突破1000万吨/年。7、公司增资利夫生物，探索FDCA为基础的新材料应用。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为709.42亿元、732.86亿元、771.81亿元；归母净利润分别为11.35亿元、15.16亿元、19.84亿元，同比分别变化3.12%、33.55%、30.89%；EPS分别为0.74元、0.99元、1.30元，对应PE分别为21.35倍、15.98倍、12.21倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：国际贸易摩擦加剧的风险，原料价格大幅上涨的风险，产品景气度下滑的风险，新建项目达产不及预期的风险等。

  

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