太阳纸业(002078):经营显韧性,南宁项目投产叠加旺季来临,看好Q4业绩改善-2025Q3点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入289.36亿元，同比下降7%；归母净利润25.00亿元，同比增长2%；扣非净利润24.71亿元，同比下降5%。2、2025年第三季度实现营业收入98.23亿元，同比下降6%；归母净利润7.20亿元，同比增长3%；扣非净利润7.07亿元，同比下降9%。3、公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元人民币（含税），合计派发现金红利2.79亿元。4、2025年第三季度造纸行业基本面承压，文化纸价格下跌，公司文化纸吨盈利环比下降明显；箱板纸和浆类产品盈利相对稳定。5、2025年四季度，公司南宁项目新产能投产，叠加季节性旺季需求，预计产销量环比增加，纸价有望底部温和回升，带动业绩环比改善。6、预计2025年是造纸行业产能扩张尾声，2026年新产能明显减少，行业有望逐步进入上行周期。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润34/39/43亿元，对应PE为12/10/9X，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、行业新产能大幅增加；2、原材料价格大幅波动。

  

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