牧原股份(002714):养殖效率精进,成本优势扩大-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入1117.9亿元，同比增长15.5%；归母净利润147.8亿元，同比增长41%。2、公司2025年第三季度实现收入353.3亿元，同比减少11.5%；归母净利润42.49亿元，同比减少55.98%。3、2025年前三季度累计出栏商品猪5732.3万头，同比增长27%；第三季度出栏商品猪1892.9万头，同比增长17.2%。4、第三季度商品猪销售完全成本11.7元/kg，各月成本稳步下降，7-9月分别为11.8元/kg、11.7元/kg、11.6元/kg。5、三季度末能繁母猪存栏降至330.5万头，季度环比下降3.7%。6、2025年1-9月屠宰生猪1916万头，同比增长140%，产能利用率88%，屠宰肉食业务在第三季度实现单季度盈利。7、公司积极把握海外市场机遇，与海外合作伙伴共同在当地落地项目是未来几年海外资本开支方向。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为156.67亿元、352.40亿元、264.46亿元，同比分别-12.4%、+124.9%、-25%，当前对应2025年PE为17.5x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：发生重大疫病的风险、生猪价格波动的风险、原材料价格波动的风险、现金流风险、食品安全风险。

  

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