长盈精密(300115):Q3符合预期,关注A客户新品进展、机器人核心卡位

#核心观点：1、公司前三季度收入135.1亿元，同比增长11.7%，归母净利润4.7亿元，同比下降21.2%，扣非归母净利润4.4亿元，同比增长19.2%。2、单Q3收入48.7亿元，创历史季度新高，同比增长10.5%，环比增长14.7%。3、收入增长主要来自消费电子主业稳健、新能源收入快速增长及机器人业务贡献增量。4、归母净利润下滑主要因去年同期处置广东天机部分股权取得1.8亿元投资收益，剔除该影响后归母净利润同比增长约14.6%。5、公司毛利率和扣非净利率显示盈利能力持续改善。6、公司参与A客户Mac、AI Phone、AI眼镜等新品项目，并拓展非A客户群。7、新能源业务望持续向好，管理优化和费用管控有望带来利润弹性。8、机器人业务布局超10年，与Figure、T等海外头部企业及国内多个机器人企业合作，提供多种材料和工艺的核心零部件。9、今年上半年机器人收入达几千万级别，海外人形机器人收入超3500万元，1-8月人形机器人零组件业务出货金额超8000万元，预计H2机器人收入环比增长，明年将延续大幅增长。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年营收为181.2亿元、207.1亿元、236.5亿元，归母净利润为6.3亿元、10.4亿元、12.5亿元，对应PE为81.8倍、49.9倍、41.3倍，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、地缘政治风险加剧、原材料价格波动，产能利用率提升不及预期。

  

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