德赛西威(002920):2025Q3盈利阶段性承压,探索智慧交通无人配送机器人新领域-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司营收76.92亿元，同比增长5.63%，环比下降2.04%，主要受部分核心客户销量环比下滑影响。2、2025Q3归母净利润5.65亿元，同比下降0.57%，环比下降11.74%；归母净利率7.35%，同比下降0.46个百分点，环比下降0.81个百分点。3、2025Q3毛利率18.51%，同比下降2.40个百分点，环比下降1.65个百分点；总费用率12.04%，同比上升0.58个百分点，环比上升0.78个百分点。4、公司完成定向增发，募集资金43.99亿元，用于汽车电子产线建设及新业务孵化。5、公司与英伟达合作深化，产品从Orin到Thor；拓展海外市场，形成印尼、墨西哥、西班牙产能布局。6、公司发布“川行致远”品牌，推出无人配送车，切入AI无人物流新赛道。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入316亿元、386亿元、472亿元，同比增速14%、22%、22%；归母净利润25.02亿元、30.80亿元、38.88亿元，同比增速25%、23%、26%；对应当前股价PE估值分别为28倍、23倍、18倍。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格持续上涨；销量不及预期；应收账款回款不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期；智能驾驶相关政策法规不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。