盛美上海(688082):Q1-Q3业绩延续高增,平台化布局加速-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司业绩稳健增长，2025Q1-Q3实现营收51.5亿元，同比+29.4%；归母净利润12.7亿元，同比+67.0%；扣非净利润11.1亿元，同比+49.5%。Q3单季营收18.8亿元，同比+19.6%，环比+4.0%；归母净利润5.7亿元，同比+81.0%，环比+26.9%；扣非净利润4.3亿元，同比+41.4%，环比+1.6%。2、盈利能力提升，2025Q1-Q3毛利率49.5%，同比+1.1pct；销售净利率24.6%，同比+5.5pct。期间费用率25.6%，同比-1.8pct。研发投入8.7亿元，同比+41.9%。Q3单季毛利率47.5%，同比+2.4pct；销售净利率30.3%，同比+10.3pct。3、财务状况，截至2025Q3末合同负债6.9亿元，同比-25.2%；存货46.3亿元，同比+6.2%。2025Q3经营活动现金流0.7亿元，环比转正。4、平台化布局，公司布局清洗、电镀、涂胶显影、立式炉管、PECVD及化合物半导体刻蚀等多种设备，清洗设备国内市占率超30%，电镀设备已交付超1500电镀腔，其他设备陆续通过验证或量产。

  

   #盈利预测与评级：公司主业持续增长+产品品类不断拓展，上调2025-2027年归母净利润为18.2/22.4/25.5亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。

  

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