恒帅股份(300969):营收稳健增长,重点拓展人形机器人赛道-25Q3业绩点评

#核心观点：1、25Q3公司实现营收约2.51亿元，同比增长约4.18%，环比增长约11.43%。2、公司电机新品有序拓展，实现电机带动其他部件的“1+N”总成化发展趋势。3、清洗业务持续优化客户结构，并向主动清洗领域拓展。4、25Q3公司毛利率约30.45%，同比下降约3.49个百分点，环比下降约0.60个百分点；净利率约17.67%，同比下降约2.18个百分点，环比下降约1.33个百分点。5、期间费用率合计约11.55%，同比增加约0.77个百分点，环比增加约1.38个百分点。6、公司在EPB领域已取得批量项目定点，为底盘领域新电机品种拓展奠定基础。7、公司已取得Waymo、美团、北美新能源客户等客户的主动感知清洗系统或其核心部件的批量定点项目。8、公司将配置气液混合式清洗系统25万套/年的产能。9、公司以谐波磁场电机方案为基础，针对直线关节电机、旋转关节电机、灵巧手电机定制化开发解决方案，相关客户积极对接中。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营收约9.73亿元，同比增长约1.2%；2026年营收约11.87亿元，同比增长约21.9%；2027年营收约15.09亿元，同比增长约27.2%。预计2025年归母净利润约1.99亿元，同比下降约6.9%；2026年归母净利润约2.53亿元，同比增长约27.3%；2027年归母净利润约3.26亿元，同比增长约28.6%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：客户相对集中风险；汇率波动风险；原材料价格上涨；行业变革风险。

  

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