新凤鸣(603225):Q3业绩环比承压,反内卷下盈利有望修复-25Q3点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收515.42亿元，同比增长4.77%，归母净利润8.69亿元，同比增长16.55%。2、2025年第三季度单季度营收180.51亿元，同比增长0.71%，环比下降4.66%，归母净利润1.60亿元，同比增长13.42%，环比下降60.36%。3、前三季度公司涤纶长丝销量558.2万吨，同比增长2.3%，涤纶短纤销量97.1万吨，同比增长4.5%，PTA销量166.5万吨，同比增长394.0%。4、第三季度公司涤纶长丝销量环比下降6.3%，涤纶长丝价差环比下降，PTA销量环比下降3.0%，价差环比下降。5、第三季度公司毛利率4.96%，同比增加0.04个百分点，环比下降1.39个百分点，净利率0.89%，同比增加0.10个百分点，环比下降1.24个百分点。6、应急管理部就化工装置老化评估方法征求意见，投产时间超过20年的涤纶长丝产能约615万吨/年，占当前产业总产能12.4%，老旧产能退出有望优化行业供需格局。7、PTA盈利显著承压，多数企业陷入亏损状态，在反内卷政策催化下，看好涤纶长丝、PTA等产品景气修复。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润至11.1亿元、17.9亿元、22.6亿元，EPS分别为0.73元、1.17元、1.49元，维持买入评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、产品需求不及预期风险、行业竞争加剧风险

  

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