中自科技(688737):3Q25收入高增;氢能、固态电池布局逐渐深入

#核心观点：1、1-3Q25公司收入同比增长12.65%至11.91亿元，归母净亏损0.27亿元，扣非净亏损0.46亿元。2、3Q25收入同比增长28.92%、环比增长8.70%至4.10亿元，归母净亏损0.15亿元，扣非净亏损0.22亿元。3、3Q25利润低于预期，主要受下游整车厂客户年降超预期及研发费用投入较高影响。4、重卡行业高景气及乘用车大客户放量驱动收入增长，3Q25重卡销量同比增长58%，天然气重卡上牌量同比增长37%，长安乘用车销量同比增长38%。5、3Q25毛利率同比提升3.1个百分点至11.6%，主要因贵金属价格上涨带动产品售价提升；研发费用率同比提升1.6个百分点至8.9%，主要因新业务培育阶段研发投入较大。6、公司在氢能和固态电池领域布局深入，8月固态氧化物燃料电池中试产线建成投产，年产能2万片；10月固态电池中试平台被认定，已自研出固态三元锂电池产品。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年盈利预测88.8%至237万元，下调2026年盈利预测18.3%至5047万元。维持跑赢行业评级，当前股价对应53.6倍2026年P/E。维持目标价24.85元，对应58.9倍2026年P/E，较当前股价有9.8%上行空间。

  

   #风险提示：LNG 重卡需求不及预期，原材料价格波动，业务创新不及预期。

  

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