沪电股份(002463):高端需求旺盛,经营业绩创新高-公司季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收135.12亿元，同比增长49.96%，实现归母净利润27.18亿元，同比增长47.03%。2、2025年第三季度公司实现营收50.19亿元，同比增长39.92%，环比增长12.62%，实现归母净利润10.35亿元，同比增长46.25%，环比增长12.44%，单季净利润创历史新高。3、公司毛利率和净利率分别达35.4%和20.08%；25Q3公司毛利率和净利率分别达35.84%和20.62%。4、企业级通讯市场业务高速增长，25H1该业务收入同比增长161.46%；算力产品与国内外头部公司合作开发基于224Gbps速率平台产品；1.6T交换机产品已进入客户打样及认证阶段。5、汽车电子业务中毫米波雷达、自动驾驶辅助及智能座舱域控制、埋陶瓷、厚铜、P2Pack等新兴汽车板产品进展顺利，营收占比持续提升；胜伟策经营改善效果显现，汽车板业务盈利水平有望提升。6、泰国生产基地25Q2进入小规模量产阶段，AI服务器和交换机等领域产品已陆续取得客户正式认可，预计2025年末可达到合理经济规模。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为37.82亿元、51.48亿元、62.43亿元，对应PE分别为36.1倍、26.5倍和21.9倍。维持公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：（1）行业与市场竞争风险。PCB行业供求变化受宏观经济形势的影响较大，同时PCB行业集中度较低、市场竞争较为激烈，如果公司不能有效应对日益激烈的市场竞争，将会对公司的业绩产生不利影响；（2）汇率风险。公司主营业务收入对美元兑人民币汇率相对敏感，如果汇率发生重大变化，将会直接影响公司进口原材料成本和出口产品售价，产生汇兑损益，进而影响公司净利润；（3）原材料供应紧张及价格波动风险。公司原材料成本占产品成本比重较高，若后续原材料价格出现大幅波动，且公司无法通过提高产品价格向下游客户传导，将会对公司经营成果产生不利影响；（4）产品质量控制风险。PCB如果发生质量问题，则包含所有接插在其上的元器件在内的整块集成电路板会全部报废，所以客户对PCB的产品质量要求较高，如果公司不能有效控制产品质量，相应的赔偿风险将会对公司净利润产生一定影响。

  

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