广和通(300638):业务稳步推进,AI与机器人动能强劲-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度营收53.7亿元，同比-13.7%；归母净利润3.2亿元，同比-51.5%。剔除锐凌无线业务影响后，持续经营业务营收同比+7.3%，归母净利润同比-2.2%。2、Q3单季度营收16.6亿元，同比-22.6%，环比-10.4%；归母净利润0.98亿元，同比-69.1%，环比-1.8%。3、前三季度销售毛利率17.14%，同比-3.57pp，销售净利率5.88%，同比-4.68pp；Q3毛利率18.73%，同比-0.33pp，环比+2.90pp，净利率5.84%，同比-9.06pp，环比+0.55pp。4、端侧AI及机器人业务商业化加速落地，H股募集资金55%投入相关业务。5、AI玩具方面提供通讯模组、MagiCore机芯盒方案和整机产品，Cat1+SDK模组方案已量产出货，MagiCore机芯盒方案迭代至第二代。6、AR眼镜方面与XREAL战略合作，作为ODM解决方案提供商加速AR+AI消费生态创新与规模化落地。7、机器人业务包括割草机器人和具身智能机器人，割草机器人已量产，预计明年有较大增长；具身智能方面发布Fibot开发平台，应用于数据采集，与禾赛科技联合发布机器人激光雷达方案已落地头部公司。8、FWA业务海外市场驱动，北美市场5G渗透率低替代空间广阔，成功开拓印度等新兴市场。9、车载模组5G替换4G趋势清晰，公司智能模组方案在新能源车领域有优势，已积累优质客户并拓展新客户。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.6、6.1、7.9亿元，对应2025-2027年PE倍数分别为55、41、32倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：物联网模组需求不及预期，端侧AI和机器人业务拓展不及预期等风险。

  

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