建投能源(000600):三季度盈利超预期,关注2026年电价落地

#核心观点：1、建投能源2025年前三季度营业收入164.82亿元，同比增长4.51%；归母净利润15.83亿元，同比增长262.86%。2、三季度单季营业收入53.69亿元，同比增长6.38%，环比增长18.31%；归母净利润6.86亿元，同比增长566.79%，环比增长51.43%。3、三季度业绩超预期，主要受益于燃料成本优化和发电业务增长。控股运营发电公司三季度平均综合标煤单价690.87元/吨，同比降低16.54%。4、发电业务方面，三季度完成发电量390.34亿千瓦时，平均上网结算电价435.22元/兆瓦时（含税），同比基本持平。5、公司拟定增助力西柏坡电厂四期工程项目建设，采用超超临界燃煤发电技术，提升发电装机容量和市场竞争力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润20.89亿元、21.63亿元、23.38亿元，对应PE为7.9、7.6、7.1。给予“买入-A”评级。

  

   #风险提示：煤炭价格大幅提升，河北电价大幅下降，河北电量增速不及预期，定增失败，西柏坡电厂四期工程项目建设不及预期。

  

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