中国平安(601318):利润增速转正,NBV延续高增

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入8329.4亿元，同比增长7.4%；归母净利润1328.6亿元，同比增长11.5%，其中第三季度单季营业收入和归母净利润分别同比增长18.7%和45.4%。2、2025年第一季度至第三季度，寿险及健康险业务首年保费同比增长2.3%，新业务价值率同比提升9.0个百分点至30.6%，新业务价值同比增长46.2%至357.24亿元。3、代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，银保渠道新业务价值同比增长170.9%，银保、社区金融及其他渠道贡献新业务价值比重达35.1%；截至第三季度末个险代理人数量35.4万人，环比第二季度末的34.0万人企稳回升。4、2025年第一季度至第三季度，产险业务原保险保费收入同比增长7.1%至2562.47亿元，其中车险同比增长3.5%，非车险同比增长14.3%；整体综合成本率同比下降0.8个百分点至97.0%，但较上半年的95.2%环比增长。5、截至2025年第三季度末，保险资金投资组合规模超6.41万亿元，较年初增长11.9%；2025年第一季度至第三季度非年化综合投资收益率同比提升1.0个百分点至5.4%，非年化净投资收益率同比下降0.3个百分点至2.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益分别为8.06元、9.31元、10.76元。维持买入-A投资评级，给予0.8倍2025年P/EV，对应6个月目标价为66.87元。

  

   #风险提示：权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持续下滑等。

  

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