联影医疗(688271):单季度收入表现亮眼,海外潜力市场持续向好

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入88.59亿元，同比增长27.39%；归母净利润11.20亿元，同比增长66.91%；扣非归母净利润10.53亿元，同比增长126.94%。2、2025年第三季度营业收入28.43亿元，同比增长75.41%；归母净利润1.22亿元，同比增长143.80%；扣非归母净利润0.88亿元，同比增长126.24%。3、国内市场收入68.66亿元，同比增长23.70%；海外收入19.93亿元，同比增长41.97%，收入占比提升至22.50%。4、北美区域收入同比增长超50%，高端影像设备覆盖美国约90%州级行政区，累计装机近500台/套，PET/CT设备超200台/套；欧洲市场收入同比增长超100%；亚太市场收入双位数增长；新兴市场收入同比增长近30%。5、毛利率47.02%，同比下降2.39个百分点；销售费用率17.19%，同比下降0.83个百分点；管理费用率5.05%，同比下降0.87个百分点；研发费用率14.11%，同比下降4.84个百分点。6、计划在12月初RSNA大会发布多款创新影像设备及全线超声产品，预计全年美国业务保持较高增速。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为126.04亿元、151.57亿元、182.24亿元，同比增速分别为22.37%、20.25%、20.24%；归母净利润分别为18.71亿元、22.87亿元、27.86亿元，增速分别为48.26%、22.23%、21.85%。基于公司影像设备种类持续丰富，高端产品全球竞争力不断提高，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：并购整合不及预期风险、海外地缘政治风险、国内政策风险、新品推广不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。