润建股份(002929):业绩短期承压,智算与海外业务加速发展

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收72.71亿元，同比增长11.04%；归母净利润0.0644亿元，同比下降97.78%；扣非归母净利润0.44亿元，同比下降84.21%。2、2025年第三季度单季实现营收24.04亿元，同比增长13.18%；归母净利润-0.33亿元，同比下降160.98%。3、利润下降主要受资产减值损失和股权激励费用影响：资产减值损失-1.19亿元，同比增453.47%；信用减值损失-1.11亿元，同比增26.98%；销售费用2.51亿元，同比增29.62%，主要因股权激励成本增加。4、公司业务向AI转型，算力网络业务推出"星算云池"产品，能源网络业务中标风电项目；海外市场特别是东盟国家收入增长显著。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为102.91亿元、123.70亿元、158.57亿元，同比增长11.87%、20.20%、28.20%；归母净利润分别为1.04亿元、5.07亿元、6.31亿元，同比变化-57.68%、+386.01%、+24.42%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：算力卡供应链风险；客户合作不及预期风险；大模型、Agent技术迭代不及预期风险；市场竞争加剧风险等。

  

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