韵达股份(002120):单价环比改善,期待盈利修复

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现快递件量64.2亿件，同比增长6.6%，市场份额13.0%，同比下降0.8个百分点，环比下降0.2个百分点。2、2025年8月以来快递反内卷政策推动电商快递价格修复，公司三季度单票价格1.95元/件，环比提升4分，同比仍下降4分。3、公司期间费用率3.6%，同比下降0.4个百分点，主要得益于管理费用下降。4、公司第三季度实现单票扣非净利润0.031元/件，同比下降0.025元/件，归母净利润2.0亿元，同比下降45.2%。5、公司经营现金净流量6.5亿元，同比下降45.1%，前三季度累计资本开支19.4亿元，同比增长51.9%。6、公司积极调优网络结构，持续优化负债率，不断深化内力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为12.5/18.0/20.5亿元，对应PE分别为17.0/11.8/10.3X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、电商快递需求不及预期；2、快递市场竞争加剧；3、油价及人力成本大幅上升。

  

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