凯莱英(002821):单三季度整体营收保持平稳,新兴业务提质放量-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收46.30亿元，同比增长11.82%；归母净利润8.00亿元，同比增长12.66%；扣非归母净利润7.28亿元，同比增长9.74%。2、分季度看，2025年第三季度单季营收14.42亿元，同比微降0.09%；归母净利润1.83亿元，同比下降13.46%；扣非归母净利润1.62亿元，同比下降24.75%。业绩波动主要因季度间订单结算节奏差异，预计第四季度交付规模将显著提升。3、2025年前三季度期间费用率23.24%，同比下降1.22个百分点；管理费用率、研发费用率、销售费用率均有所下降；经营活动现金净流量11.44亿元，同比增长8.38%。4、小分子CDMO业务收入同比基本持平，毛利率47.0%，同比下降1.9个百分点；新兴业务收入同比增长71.9%，毛利率30.6%，同比提升10.6个百分点，其中化学大分子业务收入同比增长超150%；新兴业务新签订单保持双位数增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为66.8亿元、75.3亿元、82.9亿元，同比增速分别为15%、13%、10%；归母净利润分别为11.4亿元、12.9亿元、14.6亿元，同比增速分别为20%、14%、14%；毛利率均为43%；维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：地缘政治风险；市场竞争加剧；海外产能不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。