广和通(300638):子公司出表影响表观增速,预计Q4恢复正常

#核心观点：1、剔除已出售的锐凌无线车载前装模组业务影响，持续经营业务营业收入同比增长7.32%，净利润微降2.19%，核心无线通信模组业务基本面稳健。2、分业务来看，FWA、POS其他IOT等业务有所增长。3、公司Q3毛利率环比提升2.9个百分点，主要得益于战略性备货及高毛利解决方案产品收入比例提升，预计未来有望保持上升趋势。4、智能模组成为新的增长方向，价值量较传统数通模组提升明显，已应用于车联网、消费电子等多个领域。5、端侧AI带来新的发展机遇，公司在AI玩具、具身智能机器人等AI终端领域有望实现从模组到完整解决方案的转变。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为4.12亿元、5.68亿元、7.21亿元，同比增长-38%、38%、27%，对应PE估值为58x、42x、33x。

  

   #风险提示：1、AI终端放量不及预期；2、供应链波动利润率承压。

  

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