九丰能源(605090):布局煤制气打开中长期成长空间-公司点评报告

#核心观点：1、公司2025年三季报显示，营业总收入156亿元，同比下降8%；归母净利润12亿元，同比下降19%。其中三季度单季营业收入52亿元，同比下降10%，环比增长5%；单季归母净利润4亿元，同比下降11%，环比增长7%。2、三季度LNG业务发展保持良好态势，LPG业务受极端天气、接收站储罐检修及计划性坞修等因素影响，该部分影响约9700万元。3、第三季度公司确认股份支付费用及可转债财务费用合计3232万元，影响当期利润。4、四季度经营有望向好，华凯接收站储罐9月检修完毕，东莞-广州LPG双库动态运营体系四季度正式落地，预计推动LPG销量提升；计划性坞修结束并开始提供运力服务，预计能源物流服务盈利水平恢复性增长；10月以来国内LNG现货价格提升，且公司LNG资源与下游匹配度较好，盈利能力提升概率较大。5、公司拟出资不超过34.55亿元投资新疆庆华年产55亿立方米煤制天然气示范项目二期工程，持有二期工程50%权益，对应20亿方/年天然气。据项目可研，投产达效后有望实现销售收入约73亿元，利润总额约15亿元。6、四季度公司将加快推动新疆煤制天然气项目关键事项；完善惠州LPG仓储基地项目后期建设收尾工作，为2026年常态化运营做准备。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为15.76亿元、18.80亿元和21.53亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：宏观及地缘风险、项目进度不及预期风险、产品价格大幅波动风险、气象原因造成的运输风险、安环生产风险等。

  

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