博迁新材(605376):毛利率持续改善,订单大幅增长-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收8.05亿元，同比增长10.79%，归母净利润1.52亿元，同比增长78.17%。2、2025年第三季度实现营收2.87亿元，同比下降0.63%，环比增长6.72%，归母净利润0.46亿元，同比增长51.02%，环比下降20.11%。3、2025年第三季度毛利率为28.81%，同比提升9.06个百分点，环比下降5.11个百分点；净利率为16.06%，同比提升5.49个百分点，环比下降5.39个百分点。4、前三季度毛利率为31.6%，同比提升10.6个百分点；前三季度净利率为18.82%，同比提升7.1个百分点，盈利能力改善主要由于纳米镍粉产品结构优化，小粒径镍粉占比提升。5、公司与MLCC头部厂商签订战略协议，预计未来4年供应5420-6495吨镍粉，总销售金额预计43-50亿元，年化平均营收预计9.8-11.4亿元，对比2024年镍粉收入6.85亿元，镍粉收入有望高增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.47亿元、4.66亿元、6.74亿元，当前股价对应市盈率为52.8倍、28.0倍、19.4倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济不及预期；政策落地不及预期；技术进步不及预期；下游需求不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争格局变化；地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。