仙鹤股份(603733):浆纸一体化贡献增量,Q3超预期-点评报告

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营收30.7亿元，同比增长15.5%；归母净利润3.04亿元，同比增长13.9%；扣非归母净利润2.47亿元，同比增长1.5%。2、对联营企业和合营企业的投资收益5229万元，夏王运营状态稳健。3、林浆纸一体化推动成本节降，盈利能力显著改善，湖北、广西浆线投产后推动公司成本节降。4、25Q3销售毛利率14.59%，环比上升1.77个百分点；归母净利率9.88%，环比上升1.94个百分点。5、期间费用率为6.68%，同比上升1.47个百分点。6、经营现金流5.9亿元，同比改善。7、公司为特种纸平台型龙头，拥有年生产能力超200万吨，产品涉及六大系列60多个品种，产业宽度和深度布局完善。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入127亿元、151亿元、179亿元，同比增长24%、19%、18%；实现归母净利润11.08亿元、13.89亿元、16.83亿元，同比增长10%、25%、21%；对应EPS为1.57元、1.97元、2.38元；对应PE为14倍、12倍、10倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游景气度波动，原材料价格波动，纸价大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。