新五丰(600975):净利随猪价回落承压,代养模式进一步优化-2025三季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度营收同比下降16.47%至17.02亿元，归母净利润转亏至-0.58亿元。2、2025年前三季度营收同比增长2.27%至53.9亿元，归母净利润转亏至-0.13亿元。3、2025年第三季度生猪销售均价约13.87元/公斤，较前三季度均价14.47元/公斤下降。4、2025年前三季度生猪出栏量达355.55万头，同比增长14%。5、截至2025年上半年末，公司能繁母猪存栏25.77万头，较2024年末略微增加。6、公司已形成生猪屠宰年产能205万头、饲料年产能120万吨的生猪全产业链体系。7、公司实控人为湖南省国资委，通过收购天心种业强化种猪繁育核心竞争力。8、公司持续推广“公司+农户”模式，农户合作存栏规模已达69万头。9、公司采取轻资产扩张路径，租赁猪场产能占比80%以上。10、公司目前成本处于行业中游水平，未来通过优化种猪和提升产能利用率改善成本。11、截至2025年第三季度末，公司货币资金10.76亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为0.36亿元、0.35亿元、0.17亿元，每股收益分别为0.03元、0.03元、0.01元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：疫病风险、原料价格大幅波动风险、产能扩张不及预期风险。

  

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